兩篇有關避險基金與管理期貨基金的相關文章。都是簡明扼要的說明，從投資組合的風險控管角度來看，這兩種資產類別都能讓投資的下檔風險獲得相常有效的控制。代價可能是，整體投資的績效表現不若股市、債市的投資組合。賠得少比較重要，還是賺得多比較重要，投資人自有取捨。
2009/10/22
2009/10/20
TIBERIUS Setmber 2009 Market Report
TIBERIUS ９月份月報出爐，這家專注在原物料市場交易策略的基金公司，每個月的市場月報都有說明他們對原物料市場的看法。唯獨就是操作績效似乎無法和其市場報告相互輝映，寫的比操作的有看頭。
八月份原物料商品強弱分明，因為技術分析投資人也跟漲，而短線交易就跳進市場意欲賺取短線機會。但是九月份的原物料商品市場就稍作回檔，平靜一些。但是整體而言，原物料指數如DJUBS, RICI, GSCI都仍呈現小漲做收。
九月份的贏家就屬天然氣（＋２１.１％），鉛則上漲（＋７.２％）。這兩個本月之星，其實仍然是今年度原物料市場的大幅落後者。銀漲（＋１１.６％），金漲（＋７.２％），而其他的工業用金屬如鎳、銅、鋅則是微幅上揚。就TIBERIUS的看法，基本金屬的漲勢會漸趨和緩，主要是因為中國的戰略儲備需求已經接近尾聲，此類金屬的需求將因此走弱。
農產品原物料則以可可、棉、咖啡的漲勢較多，但是這三者都是今年的農產品表現偏弱的商品，本月漲勢，似乎只是稍作補漲。
至於他們對於各類商品的看法，與兩個因素有關：中國，美元。中國進口需要減少，會影響。美元持續走貶，會影響商品計價，尤其反應在油價、金價方面。
他們依舊是以配對交易（pair trading)為操作策略的主軸，獲利的關鍵就在他們依據基本面與技術面，找出配對交易標的進行套利。較少看到他們談到方向性的操作，這應該是他們這家基金公司的文化－風險管理為重、獲利次之。
八月份原物料商品強弱分明，因為技術分析投資人也跟漲，而短線交易就跳進市場意欲賺取短線機會。但是九月份的原物料商品市場就稍作回檔，平靜一些。但是整體而言，原物料指數如DJUBS, RICI, GSCI都仍呈現小漲做收。
九月份的贏家就屬天然氣（＋２１.１％），鉛則上漲（＋７.２％）。這兩個本月之星，其實仍然是今年度原物料市場的大幅落後者。銀漲（＋１１.６％），金漲（＋７.２％），而其他的工業用金屬如鎳、銅、鋅則是微幅上揚。就TIBERIUS的看法，基本金屬的漲勢會漸趨和緩，主要是因為中國的戰略儲備需求已經接近尾聲，此類金屬的需求將因此走弱。
農產品原物料則以可可、棉、咖啡的漲勢較多，但是這三者都是今年的農產品表現偏弱的商品，本月漲勢，似乎只是稍作補漲。
至於他們對於各類商品的看法，與兩個因素有關：中國，美元。中國進口需要減少，會影響。美元持續走貶，會影響商品計價，尤其反應在油價、金價方面。
他們依舊是以配對交易（pair trading)為操作策略的主軸，獲利的關鍵就在他們依據基本面與技術面，找出配對交易標的進行套利。較少看到他們談到方向性的操作，這應該是他們這家基金公司的文化－風險管理為重、獲利次之。
2009/10/14
7連漲-避險基金表現不俗；那…現在該往那兒投資呢？
美國銀行的避險基金追蹤報告，第一頁就彙整了下列幾點避險基金產業的在各種投資市場的脈動與變化：
1、股票市場：做多S&P500期貨，做多NDX(Nasdaq 100 index)；回補Rusell 2000空頭部位。
2、金屬市場：做多黃金、白金；放空白銀、銅。
3、能源市場：將石油多頭部位減碼；熱燃油也是減碼；將天然氣、汽油的空頭部位進行部份的回補。
4、外匯市場:做多歐元、日元；放空美元。
5、利率市場:10年債、30年債的空頭部位回補；2年債的多頭則是減碼。
至於其他的頁數都是趨勢圖，得以看出他們自創的觀察指標在各類市場的部位變化。不過，這篇追蹤多的是走勢圖，少的是經濟數據與股市的現況描述。正好，高盛9月份出了一份簡報內容就有非常豐富的經濟數據圖與各種市場的現況說明。兩者對照來看，會有更清晰的脈絡。
整體而言，總體的經濟數據都呈現好轉的跡象，不管是避險基金、共同基金都開始加大股票的部位，也都是基於看好未來的經濟走向復甦之途。
1、股票市場：做多S&P500期貨，做多NDX(Nasdaq 100 index)；回補Rusell 2000空頭部位。
2、金屬市場：做多黃金、白金；放空白銀、銅。
3、能源市場：將石油多頭部位減碼；熱燃油也是減碼；將天然氣、汽油的空頭部位進行部份的回補。
4、外匯市場:做多歐元、日元；放空美元。
5、利率市場:10年債、30年債的空頭部位回補；2年債的多頭則是減碼。
至於其他的頁數都是趨勢圖，得以看出他們自創的觀察指標在各類市場的部位變化。不過，這篇追蹤多的是走勢圖，少的是經濟數據與股市的現況描述。正好，高盛9月份出了一份簡報內容就有非常豐富的經濟數據圖與各種市場的現況說明。兩者對照來看，會有更清晰的脈絡。
整體而言，總體的經濟數據都呈現好轉的跡象，不管是避險基金、共同基金都開始加大股票的部位，也都是基於看好未來的經濟走向復甦之途。
2009/9/29
雷曼兄弟倒閉後一年的避險基金產業現況-Hedge Funds 12 Months After September 15:Emerging From The Wreckage
法國的Olympia capital management，也是一家當地的知名避險基金公司，在9月份發表一篇避險基金產業的研究報告，簡短精要的報告內容共為三個部位：1、產業現況；2、2009年上半年各策略的表現說明；3、提供對於產業前景與各類策略的展望。這份報告讀來並不沈重，主要還是因為有著圖表的輔助，以及彙整其他報告的資料佐證，接續去年底金融緊張氣氛時期許多大型避險基金報告所提出的觀察事項，如收費結構改造議題，資金動態、各類策略的消長，是篇不錯的產業觀察報告。
1、避險基金產業自2009年5月底以來，已經連續3個月呈現資金淨流入的好現象。但是仍然還有許多避險基金仍然繼續處於關閉的狀態，而且新發行的基金數目相較於過去的繁榮景象則是顯得凋零些許。但是各類策略基金的資金成長現況仍與去年2008年的表現有高度相關。以CTA為例，就是去年吸引新投資資金的贏家。
2、在金融秩序緊繃失調之際，諸多投資人與評論家訴求的收費改造議題，但是在2009年上半年避險基金產業整體而言仍不見有明顯的調整趨勢，也只有新發行的基金才有採用新的收費機制。因為撐不過金融異象失常期間而關閉的避險基金已吹熄燈號，而「眾人皆賠我獨賺」的基金而言，它根本沒必要調整費用，姿態大可繼續維持高調收費結構，所以只有撐得很辛苦又要新募資金的基金，才會願意與客戶協商費用結構。從這份報告就可看出，2695支基金資料只有少數的基金在2009年調整了收費機制。
3、經過Madoff 世紀詐騙醜聞之後，許多避險基金內部已將預防行政風險的重要性拉高。
4、2009年至今，避險基金的績效表現已經回復正常，也符合許多避險基金投資人的預期。長期而言，避險基金的投資績效還是優於股票市場的績效。所以避險基金喜歡牛市、也喜歡熊市，就是害怕市場失能。只要市場不失能，避險基金還是投資人分散投資風險的必備之品。
5、2008年的明星策略(CTA & Short Bias), 2009表現嚴重落後。但是嚴格來說，是去年表現太差的策略，今年獲得平反，表現的特別突出。
6、避險基金已經從回溫的股市與信用市場獲利，但是融資槓桿的程度卻比昔日要低很多。
7、組合式避險基金也發生風水輪流轉的現象，去年的佼佼者掉入了今年的績效後段班。2008年因為低流動性資產減價而丟出難看績效的組合式基金，因為基金受到低贖回條款的保護，客戶無法贖回，而且也不易脫手，所以資產部位沒有什麼機會異動，於是受惠於2009年至今近半年全球各類資產價格回穩，反而成了績效佼佼者
8、風險性資產受惠於經濟好轉與流動性回復而價格回暖，但是價格過熱的跡象卻是不容忽視。
9、隨著全球金融秩序的重整與復原，許多投資人再度享受到投資於避險基金的分散投資化的好處。
報告的最後，有著這家基金公司對於各類避險基金策略未來的看法，可以參考。
1、避險基金產業自2009年5月底以來，已經連續3個月呈現資金淨流入的好現象。但是仍然還有許多避險基金仍然繼續處於關閉的狀態，而且新發行的基金數目相較於過去的繁榮景象則是顯得凋零些許。但是各類策略基金的資金成長現況仍與去年2008年的表現有高度相關。以CTA為例，就是去年吸引新投資資金的贏家。
2、在金融秩序緊繃失調之際，諸多投資人與評論家訴求的收費改造議題，但是在2009年上半年避險基金產業整體而言仍不見有明顯的調整趨勢，也只有新發行的基金才有採用新的收費機制。因為撐不過金融異象失常期間而關閉的避險基金已吹熄燈號，而「眾人皆賠我獨賺」的基金而言，它根本沒必要調整費用，姿態大可繼續維持高調收費結構，所以只有撐得很辛苦又要新募資金的基金，才會願意與客戶協商費用結構。從這份報告就可看出，2695支基金資料只有少數的基金在2009年調整了收費機制。
3、經過Madoff 世紀詐騙醜聞之後，許多避險基金內部已將預防行政風險的重要性拉高。
4、2009年至今，避險基金的績效表現已經回復正常，也符合許多避險基金投資人的預期。長期而言，避險基金的投資績效還是優於股票市場的績效。所以避險基金喜歡牛市、也喜歡熊市，就是害怕市場失能。只要市場不失能，避險基金還是投資人分散投資風險的必備之品。
5、2008年的明星策略(CTA & Short Bias), 2009表現嚴重落後。但是嚴格來說，是去年表現太差的策略，今年獲得平反，表現的特別突出。
6、避險基金已經從回溫的股市與信用市場獲利，但是融資槓桿的程度卻比昔日要低很多。
7、組合式避險基金也發生風水輪流轉的現象，去年的佼佼者掉入了今年的績效後段班。2008年因為低流動性資產減價而丟出難看績效的組合式基金，因為基金受到低贖回條款的保護，客戶無法贖回，而且也不易脫手，所以資產部位沒有什麼機會異動，於是受惠於2009年至今近半年全球各類資產價格回穩，反而成了績效佼佼者
8、風險性資產受惠於經濟好轉與流動性回復而價格回暖，但是價格過熱的跡象卻是不容忽視。
9、隨著全球金融秩序的重整與復原，許多投資人再度享受到投資於避險基金的分散投資化的好處。
報告的最後，有著這家基金公司對於各類避險基金策略未來的看法，可以參考。
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2009/10/22
The Benefits of Hedge Funds & Managed Futures
兩篇有關避險基金與管理期貨基金的相關文章。都是簡明扼要的說明，從投資組合的風險控管角度來看，這兩種資產類別都能讓投資的下檔風險獲得相常有效的控制。代價可能是，整體投資的績效表現不若股市、債市的投資組合。賠得少比較重要，還是賺得多比較重要，投資人自有取捨。
2009/10/20
TIBERIUS Setmber 2009 Market Report
TIBERIUS ９月份月報出爐，這家專注在原物料市場交易策略的基金公司，每個月的市場月報都有說明他們對原物料市場的看法。唯獨就是操作績效似乎無法和其市場報告相互輝映，寫的比操作的有看頭。
八月份原物料商品強弱分明，因為技術分析投資人也跟漲，而短線交易就跳進市場意欲賺取短線機會。但是九月份的原物料商品市場就稍作回檔，平靜一些。但是整體而言，原物料指數如DJUBS, RICI, GSCI都仍呈現小漲做收。
九月份的贏家就屬天然氣（＋２１.１％），鉛則上漲（＋７.２％）。這兩個本月之星，其實仍然是今年度原物料市場的大幅落後者。銀漲（＋１１.６％），金漲（＋７.２％），而其他的工業用金屬如鎳、銅、鋅則是微幅上揚。就TIBERIUS的看法，基本金屬的漲勢會漸趨和緩，主要是因為中國的戰略儲備需求已經接近尾聲，此類金屬的需求將因此走弱。
農產品原物料則以可可、棉、咖啡的漲勢較多，但是這三者都是今年的農產品表現偏弱的商品，本月漲勢，似乎只是稍作補漲。
至於他們對於各類商品的看法，與兩個因素有關：中國，美元。中國進口需要減少，會影響。美元持續走貶，會影響商品計價，尤其反應在油價、金價方面。
他們依舊是以配對交易（pair trading)為操作策略的主軸，獲利的關鍵就在他們依據基本面與技術面，找出配對交易標的進行套利。較少看到他們談到方向性的操作，這應該是他們這家基金公司的文化－風險管理為重、獲利次之。
八月份原物料商品強弱分明，因為技術分析投資人也跟漲，而短線交易就跳進市場意欲賺取短線機會。但是九月份的原物料商品市場就稍作回檔，平靜一些。但是整體而言，原物料指數如DJUBS, RICI, GSCI都仍呈現小漲做收。
九月份的贏家就屬天然氣（＋２１.１％），鉛則上漲（＋７.２％）。這兩個本月之星，其實仍然是今年度原物料市場的大幅落後者。銀漲（＋１１.６％），金漲（＋７.２％），而其他的工業用金屬如鎳、銅、鋅則是微幅上揚。就TIBERIUS的看法，基本金屬的漲勢會漸趨和緩，主要是因為中國的戰略儲備需求已經接近尾聲，此類金屬的需求將因此走弱。
農產品原物料則以可可、棉、咖啡的漲勢較多，但是這三者都是今年的農產品表現偏弱的商品，本月漲勢，似乎只是稍作補漲。
至於他們對於各類商品的看法，與兩個因素有關：中國，美元。中國進口需要減少，會影響。美元持續走貶，會影響商品計價，尤其反應在油價、金價方面。
他們依舊是以配對交易（pair trading)為操作策略的主軸，獲利的關鍵就在他們依據基本面與技術面，找出配對交易標的進行套利。較少看到他們談到方向性的操作，這應該是他們這家基金公司的文化－風險管理為重、獲利次之。
2009/10/14
7連漲-避險基金表現不俗；那…現在該往那兒投資呢？
美國銀行的避險基金追蹤報告，第一頁就彙整了下列幾點避險基金產業的在各種投資市場的脈動與變化：
1、股票市場：做多S&P500期貨，做多NDX(Nasdaq 100 index)；回補Rusell 2000空頭部位。
2、金屬市場：做多黃金、白金；放空白銀、銅。
3、能源市場：將石油多頭部位減碼；熱燃油也是減碼；將天然氣、汽油的空頭部位進行部份的回補。
4、外匯市場:做多歐元、日元；放空美元。
5、利率市場:10年債、30年債的空頭部位回補；2年債的多頭則是減碼。
至於其他的頁數都是趨勢圖，得以看出他們自創的觀察指標在各類市場的部位變化。不過，這篇追蹤多的是走勢圖，少的是經濟數據與股市的現況描述。正好，高盛9月份出了一份簡報內容就有非常豐富的經濟數據圖與各種市場的現況說明。兩者對照來看，會有更清晰的脈絡。
整體而言，總體的經濟數據都呈現好轉的跡象，不管是避險基金、共同基金都開始加大股票的部位，也都是基於看好未來的經濟走向復甦之途。
1、股票市場：做多S&P500期貨，做多NDX(Nasdaq 100 index)；回補Rusell 2000空頭部位。
2、金屬市場：做多黃金、白金；放空白銀、銅。
3、能源市場：將石油多頭部位減碼；熱燃油也是減碼；將天然氣、汽油的空頭部位進行部份的回補。
4、外匯市場:做多歐元、日元；放空美元。
5、利率市場:10年債、30年債的空頭部位回補；2年債的多頭則是減碼。
至於其他的頁數都是趨勢圖，得以看出他們自創的觀察指標在各類市場的部位變化。不過，這篇追蹤多的是走勢圖，少的是經濟數據與股市的現況描述。正好，高盛9月份出了一份簡報內容就有非常豐富的經濟數據圖與各種市場的現況說明。兩者對照來看，會有更清晰的脈絡。
整體而言，總體的經濟數據都呈現好轉的跡象，不管是避險基金、共同基金都開始加大股票的部位，也都是基於看好未來的經濟走向復甦之途。
2009/9/29
雷曼兄弟倒閉後一年的避險基金產業現況-Hedge Funds 12 Months After September 15:Emerging From The Wreckage
法國的Olympia capital management，也是一家當地的知名避險基金公司，在9月份發表一篇避險基金產業的研究報告，簡短精要的報告內容共為三個部位：1、產業現況；2、2009年上半年各策略的表現說明；3、提供對於產業前景與各類策略的展望。這份報告讀來並不沈重，主要還是因為有著圖表的輔助，以及彙整其他報告的資料佐證，接續去年底金融緊張氣氛時期許多大型避險基金報告所提出的觀察事項，如收費結構改造議題，資金動態、各類策略的消長，是篇不錯的產業觀察報告。
1、避險基金產業自2009年5月底以來，已經連續3個月呈現資金淨流入的好現象。但是仍然還有許多避險基金仍然繼續處於關閉的狀態，而且新發行的基金數目相較於過去的繁榮景象則是顯得凋零些許。但是各類策略基金的資金成長現況仍與去年2008年的表現有高度相關。以CTA為例，就是去年吸引新投資資金的贏家。
2、在金融秩序緊繃失調之際，諸多投資人與評論家訴求的收費改造議題，但是在2009年上半年避險基金產業整體而言仍不見有明顯的調整趨勢，也只有新發行的基金才有採用新的收費機制。因為撐不過金融異象失常期間而關閉的避險基金已吹熄燈號，而「眾人皆賠我獨賺」的基金而言，它根本沒必要調整費用，姿態大可繼續維持高調收費結構，所以只有撐得很辛苦又要新募資金的基金，才會願意與客戶協商費用結構。從這份報告就可看出，2695支基金資料只有少數的基金在2009年調整了收費機制。
3、經過Madoff 世紀詐騙醜聞之後，許多避險基金內部已將預防行政風險的重要性拉高。
4、2009年至今，避險基金的績效表現已經回復正常，也符合許多避險基金投資人的預期。長期而言，避險基金的投資績效還是優於股票市場的績效。所以避險基金喜歡牛市、也喜歡熊市，就是害怕市場失能。只要市場不失能，避險基金還是投資人分散投資風險的必備之品。
5、2008年的明星策略(CTA & Short Bias), 2009表現嚴重落後。但是嚴格來說，是去年表現太差的策略，今年獲得平反，表現的特別突出。
6、避險基金已經從回溫的股市與信用市場獲利，但是融資槓桿的程度卻比昔日要低很多。
7、組合式避險基金也發生風水輪流轉的現象，去年的佼佼者掉入了今年的績效後段班。2008年因為低流動性資產減價而丟出難看績效的組合式基金，因為基金受到低贖回條款的保護，客戶無法贖回，而且也不易脫手，所以資產部位沒有什麼機會異動，於是受惠於2009年至今近半年全球各類資產價格回穩，反而成了績效佼佼者
8、風險性資產受惠於經濟好轉與流動性回復而價格回暖，但是價格過熱的跡象卻是不容忽視。
9、隨著全球金融秩序的重整與復原，許多投資人再度享受到投資於避險基金的分散投資化的好處。
報告的最後，有著這家基金公司對於各類避險基金策略未來的看法，可以參考。
1、避險基金產業自2009年5月底以來，已經連續3個月呈現資金淨流入的好現象。但是仍然還有許多避險基金仍然繼續處於關閉的狀態，而且新發行的基金數目相較於過去的繁榮景象則是顯得凋零些許。但是各類策略基金的資金成長現況仍與去年2008年的表現有高度相關。以CTA為例，就是去年吸引新投資資金的贏家。
2、在金融秩序緊繃失調之際，諸多投資人與評論家訴求的收費改造議題，但是在2009年上半年避險基金產業整體而言仍不見有明顯的調整趨勢，也只有新發行的基金才有採用新的收費機制。因為撐不過金融異象失常期間而關閉的避險基金已吹熄燈號，而「眾人皆賠我獨賺」的基金而言，它根本沒必要調整費用，姿態大可繼續維持高調收費結構，所以只有撐得很辛苦又要新募資金的基金，才會願意與客戶協商費用結構。從這份報告就可看出，2695支基金資料只有少數的基金在2009年調整了收費機制。
3、經過Madoff 世紀詐騙醜聞之後，許多避險基金內部已將預防行政風險的重要性拉高。
4、2009年至今，避險基金的績效表現已經回復正常，也符合許多避險基金投資人的預期。長期而言，避險基金的投資績效還是優於股票市場的績效。所以避險基金喜歡牛市、也喜歡熊市，就是害怕市場失能。只要市場不失能，避險基金還是投資人分散投資風險的必備之品。
5、2008年的明星策略(CTA & Short Bias), 2009表現嚴重落後。但是嚴格來說，是去年表現太差的策略，今年獲得平反，表現的特別突出。
6、避險基金已經從回溫的股市與信用市場獲利，但是融資槓桿的程度卻比昔日要低很多。
7、組合式避險基金也發生風水輪流轉的現象，去年的佼佼者掉入了今年的績效後段班。2008年因為低流動性資產減價而丟出難看績效的組合式基金，因為基金受到低贖回條款的保護，客戶無法贖回，而且也不易脫手，所以資產部位沒有什麼機會異動，於是受惠於2009年至今近半年全球各類資產價格回穩，反而成了績效佼佼者
8、風險性資產受惠於經濟好轉與流動性回復而價格回暖，但是價格過熱的跡象卻是不容忽視。
9、隨著全球金融秩序的重整與復原，許多投資人再度享受到投資於避險基金的分散投資化的好處。
報告的最後，有著這家基金公司對於各類避險基金策略未來的看法，可以參考。
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