Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index Research Paper Reviews Hedge Fund Performance Through the Third Quarter of 2009

避險基金產業的第三季報告出爐。Credit Suissse/Tremont 最新的產業季報僅短短11頁，圖文並呈地清楚交待避險基金產業的現況。
1、以Credit Suissse/Tremont避險基金指數來看，它今年已經上揚15%，也是近十年來最佳的三季績效數字。(嗯…去年真的失常了…)

2、整體產業來看，共有83%的避險基金今年為止的績效報酬是正值。
3、可轉債套利策略的基金表現最優，今年至今已有40%的報酬率。
4 有26%的避險基金，已經完全回到2008年的資產水準，也就是說，已將去年金融風暴所賠掉的資產，再利用市場回穩上揚的機會，把它又都賺回來了。(這真是不簡單…，因為賠50%容易，賺100%不簡單…)

5、另外有27%的避險基金，離2008的資產水位僅有15%之距，只要再加把勁，就能全部賺回賠掉的資產。
6、2009年第3季，避險基金的資產呈現小幅淨流出，約48億美金。

7、資產減少最多的策略是事件導向策略(Event Driven), 流失74億美金。
8、股票多空策略則是最受投資人青睬的策略，流入30億美金。
9、截至2009年第3季止，避險基金整體產值約達1.4兆美金。比第2季要多出1000億美金。
10、可是，仍然有8.5%的避險基金仍然處於殘缺狀態-仍然無法讓投資人順利取回投資資金。

這篇報告的兩大可讀性：一、產業整體規模的變化-如產值變化，績效數據、各類策略的復原情況以及去年今年的反差所在…。二、納入2008金融風暴事件的衝擊，再次驗證避險基金與傳統股債資產類別的價值所在。第10頁的十年報酬/風險值的年化比較圖，很適合為避險基金證言。

The Benefits of Hedge Funds & Managed Futures

兩篇有關避險基金與管理期貨基金的相關文章。都是簡明扼要的說明，從投資組合的風險控管角度來看，這兩種資產類別都能讓投資的下檔風險獲得相常有效的控制。代價可能是，整體投資的績效表現不若股市、債市的投資組合。賠得少比較重要，還是賺得多比較重要，投資人自有取捨。

TIBERIUS Setmber 2009 Market Report

TIBERIUS ９月份月報出爐，這家專注在原物料市場交易策略的基金公司，每個月的市場月報都有說明他們對原物料市場的看法。唯獨就是操作績效似乎無法和其市場報告相互輝映，寫的比操作的有看頭。

八月份原物料商品強弱分明，因為技術分析投資人也跟漲，而短線交易就跳進市場意欲賺取短線機會。但是九月份的原物料商品市場就稍作回檔，平靜一些。但是整體而言，原物料指數如DJUBS, RICI, GSCI都仍呈現小漲做收。

九月份的贏家就屬天然氣（＋２１.１％），鉛則上漲（＋７.２％）。這兩個本月之星，其實仍然是今年度原物料市場的大幅落後者。銀漲（＋１１.６％），金漲（＋７.２％），而其他的工業用金屬如鎳、銅、鋅則是微幅上揚。就TIBERIUS的看法，基本金屬的漲勢會漸趨和緩，主要是因為中國的戰略儲備需求已經接近尾聲，此類金屬的需求將因此走弱。

農產品原物料則以可可、棉、咖啡的漲勢較多，但是這三者都是今年的農產品表現偏弱的商品，本月漲勢，似乎只是稍作補漲。

至於他們對於各類商品的看法，與兩個因素有關：中國，美元。中國進口需要減少，會影響。美元持續走貶，會影響商品計價，尤其反應在油價、金價方面。

他們依舊是以配對交易（pair trading)為操作策略的主軸，獲利的關鍵就在他們依據基本面與技術面，找出配對交易標的進行套利。較少看到他們談到方向性的操作，這應該是他們這家基金公司的文化－風險管理為重、獲利次之。

7連漲-避險基金表現不俗；那…現在該往那兒投資呢？

美國銀行的避險基金追蹤報告，第一頁就彙整了下列幾點避險基金產業的在各種投資市場的脈動與變化：
1、股票市場：做多S&P500期貨，做多NDX(Nasdaq 100 index)；回補Rusell 2000空頭部位。
2、金屬市場：做多黃金、白金；放空白銀、銅。
3、能源市場：將石油多頭部位減碼；熱燃油也是減碼；將天然氣、汽油的空頭部位進行部份的回補。
4、外匯市場:做多歐元、日元；放空美元。
5、利率市場:10年債、30年債的空頭部位回補；2年債的多頭則是減碼。

至於其他的頁數都是趨勢圖，得以看出他們自創的觀察指標在各類市場的部位變化。不過，這篇追蹤多的是走勢圖，少的是經濟數據與股市的現況描述。正好，高盛9月份出了一份簡報內容就有非常豐富的經濟數據圖與各種市場的現況說明。兩者對照來看，會有更清晰的脈絡。

整體而言，總體的經濟數據都呈現好轉的跡象，不管是避險基金、共同基金都開始加大股票的部位，也都是基於看好未來的經濟走向復甦之途。